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界龙实业 既玩土地又玩出版

1月10日，界龙实业(600836)在停牌一周后发布公告称，已与中国外文出版发行事业局(下简称 外文局 )签订有关合作项目协议书。双方将合资设立北京市外文印刷有限公司、北京界龙文化传媒策划有限公司和国际书店连锁。此外，双方还将利用各自的房地产优势，共同开发房地产项目。其中界龙实业拟投资5亿~10亿元参与双方的房地产开发。 借助此次与外文局的合作，此前以包装印刷业务为主的民营企业界龙实业一举杀入图书印刷与销售等领域。后者一直被看作具有政策壁垒、高盈利的业操作简单：不需进行画面切换；实验进程及结果处理符合实验标准务领域。

拓展地产业务增值潜力大

界龙实业外文局合作内容中第四条的 双方可用资源 以及 其它方面合作 ，实际指的是位于北京二、三环之间的一块面积不小的黄金地块，双方将在此共同投资建设商用办公楼项目，预计五年可以收回成本。目前北京的商务成本已经相当高，商务楼项目均获益丰厚。

虽然主业是包装印刷，但界龙在房地产领域也动作频频。本月初，界龙实业公告称，以单价2475元/平方米中标扬州地块，该地块约14.65万平方米，规划用途为商住，中标总价约为3.63亿元。

土地增值预期提升

凭借综合竞争优势，界龙实业的印刷业务毛利率长期维持在较高水平。过去5年，公司的净利润年均增长39%。此外，公司在上海浦东新区拥有丰富的土地资源，随着该地区开发的进一步深化，国信证券的研究人士预计，仅这部分资产升值所带来的效应就有望使公司每股收益提升逾3元。

界龙实业自1994年上市以来，包括土地和房产等资产的价值从未进行过重估，而随着上海十几年来的发展，公司曾以8~20万元/亩成本取得的逾250亩土地和相应的房产已经大幅增值。据保守估计，这些土地的市场价已经超过了80万热弯炉元/亩。

值得注意的是，浦东新区已预留了大片土地作为大型游乐设施项目用地，而该项目用地与界龙实业的250亩土地相临近，其中还有部分相重叠。由于该类型用地的地价在境外与城市中心区商业用地接近，因此国信证券的研究人士认护色剂为，这250亩生产用地存在着巨大增值可能。根据上海市中心区目前的地价和未来升值潜力，大型游乐设施项目预留地及周边地忠旺与金旅客车等多家车企制造商展开技术合作价可能达到1000~1500万元/亩。据此估算，界龙实业有望得到一次性收益11.43~17.29亿元，折合每股 6.53~9.87元，贴现值为3.54~5.36元/股。